牛市进入中后半程✿✿★，结构分化愈演愈烈✿✿★，本文介绍5种兼顾进攻与防守的策略✿✿★，帮助大家在分化行情中稳健前行

　　代表A股整体的中证全指✿✿★，估值分位数已来到了近10年97%的高位✿✿★。截至9-12✿✿★，近1年指数涨幅为56.4%✿✿★；估值从14.5攀升至21.5✿✿★，涨幅为48.28%✿✿★。说明本轮行情主要是拔估值✿✿★。

　　牛市中后半程✿✿★，进攻仍需✿✿★，但防守更重✿✿★。估值没有很大的上升空间了✿✿★，在基本面还偏弱的情况下✿✿★，盈利驱动的行情也没那么快✿✿★。

　　我理解大家不想减仓的心情✿✿★，但我们要有更好的方式参与后半段的行情✿✿★。前段时间我陆陆续续写了一些方法✿✿★，本文系统整理成5条我总结的方法澳门公海赌赌船官网✿✿★，帮助大家用更低的风险参与牛市✿✿★。

　　但同时WRITEAS刘耀文插宋亚轩✿✿★，这也降低了防御的难度——如果你愿意配置那些表现低迷的板块✿✿★，当泡沫的板块下跌时✿✿★，它不容易被带崩✿✿★；如果市场情绪依旧在✿✿★，它甚至有可能逆势上涨✿✿★。

　　类似的剧情2021年就上演过✿✿★，下图为2021年核心资产崩盘后✿✿★，三个代表性指数的走势✿✿★，茅指数跌跌不休✿✿★，红利和小盘却不受影响✿✿★，持续上涨✿✿★。

　　那现在哪些板块存在泡沫✿✿★，哪些板块低估呢？下表列举了估值分位数超过90%✿✿★、以及低于40%的行业板块（截至2025-9-14）

　　这些估值和分位数都比较低的板块✿✿★，虽然我们不确定他们什么时候会走强✿✿★，但可以确定的是✿✿★，它们的下行风险会比高估板块小的多✿✿★。特别是消费板块✿✿★，这几年内需比较弱澳门公海赌赌船官网✿✿★，增速较慢✿✿★，便宜有便宜的道理✿✿★。

　　不过长期来看欢迎来到公海欢迎来到赌船✿✿★。✿✿★，消费依旧是不错的行业✿✿★，下图为近20年中证消费/中证全指的走势✿✿★，代表了消费板块的强弱

　　如果你想要多一点进攻性✿✿★，或者你不想配置行业基金欢迎来到公赌船jcjc710线路✿✿★！✿✿★，也可以考虑一些不抱团的全市场基金✿✿★，只要不极致✿✿★，中庸一点✿✿★，风险都能降低不少✿✿★。

　　价值&红利风格✿✿★：目前估值都还算合理✿✿★，大约在60%~70%的分位数水平✿✿★。而且价值&红利风格在历次回调中✿✿★，一般都能回撤更小✿✿★。在此类风格的基金中找一找✿✿★。

　　比如姜诚✿✿★、刘旭✿✿★、谭丽✿✿★、朱晨曦✿✿★、中证红利✿✿★、红利低波✿✿★，都是不错的选择✿✿★。林英睿的基金长期表现不错✿✿★，近2年涨幅仅-8.14%✿✿★，严重跑输市场✿✿★，但他就是这种不抱团的风格✿✿★，也意味着他的基金走势常常会和市场格格不入✿✿★。

　　均衡风格✿✿★：均衡配置✿✿★，各行业会有一定的对冲效果✿✿★，也能降低风险✿✿★。比如之前推荐的安信聂世林✿✿★、博道孙文龙等✿✿★，均衡分散✿✿★，风格偏成长✿✿★，但不抱团热门赛道✿✿★，平均市盈率低于市场✿✿★。

　　成长风格✿✿★：现在大部分成长风格基金经理都抱团科技板块✿✿★，造成了科技高估✿✿★。但成长风格中还有其他板块估值还是合理的✿✿★，比如电力设备✿✿★、基础化工✿✿★、有色金属等✿✿★，你可以配置此类基金✿✿★，相当于用更低的风险参与成长股公海赌网址710客服✿✿★，✿✿★。

　　近1年虽然行情不错✿✿★，但波动很大✿✿★，有些朋友仓位也随之加来减去欢迎来到赌船!✿✿★，但往往追涨杀跌✿✿★，结果还不如一直持有✿✿★。

　　受情绪影响✿✿★，大部分人都做不好仓位择时✿✿★，我觉得可以退而求其次✿✿★，把钱交给配置会做择时的基金经理✿✿★，这样既不容易踏空澳门公海赌赌船官网✿✿★，又能减少回撤✿✿★。

　　可惜✿✿★，会做且能做好择时的权益型基金经理也非常少✿✿★，一是因为他们的考核大多数是相对收益✿✿★，减仓容易跑输✿✿★，不愿择时✿✿★；二是他们在研究员时期大多是研究股票✿✿★，不太懂宏观和择时✿✿★。

　　我在之前的文章曾分析过谁是最擅长择时的基金经理？澳门公海赌赌船官网✿✿★，综合考虑管理规模✿✿★、择股和择时能力✿✿★，当前推荐关注张清华✿✿★、过钧✿✿★、莫海波✿✿★。

　　张清华和过钧都是固收权益双修的大佬✿✿★，都是2015年牛市时成功逃顶过的基金经理✿✿★。下图列举了他们的代表作在2014-2015期间的表现✿✿★，对比同类基金WRITEAS刘耀文插宋亚轩✿✿★。

　　他们两个目前都有管理一只灵活配置的权益型基金✿✿★，分别叫易方达新收益和博时新收益欢迎来到公海✿✿★。✿✿★，下图为两个基金的走势对比✿✿★，从博时新收益2016-2-4成立至今

　　莫海波也是一位10年老将了✿✿★，代表作万家和谐增长✿✿★，也是一只灵活配置型基金✿✿★，成立以来也会动态调整仓位WRITEAS刘耀文插宋亚轩✿✿★，不过调整幅度没有上述两位那么大✿✿★，莫海波更擅长的是行业轮动✿✿★。下图为近10年股票仓位变化情况

　　牛市下半场✿✿★，配置固收+也是一种不错的退守策略✿✿★，越到后期越适合✿✿★。下表列举了几个收益较差的年份✿✿★，万得二级债基指数（代表固收+平均水平）的跌幅远小于万得偏股基金指数✿✿★。

　　积极型固收+基金一般有20%左右的权益仓位进攻✿✿★，固收部分提供防御✿✿★。如果基金经理感觉风险加大✿✿★，权益仓位可能还会进一步降低✿✿★。

　　固收类基金经理中会做择时的还蛮多的✿✿★：一是他们会被考核绝对收益✿✿★，因此愿意择时✿✿★；二是许多都擅长看宏观策略✿✿★，有能力择时✿✿★。所以他们会尽力帮你保住收益成果✿✿★。

　　关键是✿✿★，A股和美股还有很好的对冲效果✿✿★，两者的相关性约为0.2✿✿★，并且是现在是此消彼长的竞争关系WRITEAS刘耀文插宋亚轩✿✿★。

　　这意味着你在高位卖出A股✿✿★，换成美股✿✿★，可能比空仓收益好的概率大✿✿★。以后A股重回低估✿✿★，你又可以把美股换回A股✿✿★，获得潜在弹性WRITEAS刘耀文插宋亚轩✿✿★。

　　我在之前的文章《为什么要同时配置A股和美股》详细介绍过这个策略✿✿★，根据当前A股的估值分位数✿✿★，动态调仓A股仓位✿✿★。

　　我自己目前也在实践这个策略✿✿★，最近几个月一直在减仓国内✿✿★，加仓海外✿✿★，现在组合是40%国内✿✿★、60%海外✿✿★。

　　但也要认识到市场逼近历史高位✿✿★，许多板块极致✿✿★，牛市已步入下半场✿✿★，此时我们不应该想着怎么去赚泡沫的钱✿✿★，而要多想想怎么防御✿✿★，希望本篇文章能帮助大家✿✿★，守住之前宝贵的浮盈✿✿★，也请大家多多点赞支持✿✿★。

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　　现在这行情✿✿★，光配纯债也不太稳✿✿★。$富国裕利债券E$（018187）加了少量权益仓位✿✿★，都是些基本面扎实的白马股✿✿★，不是那种乱追热点的✿✿★，感觉性价比还行

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